1月14日，泉州嘉德利電子材料股份公司（簡稱"嘉德利"）披露了上交所主板IPO首輪審核問詢回復，直面監管層的13項質疑。其中，還回應了深圳商報讀創客戶端2025年11月7日《IPO雷達｜嘉德利實控人申報前夕簽“對賭”，供應鏈被攥在外國人手里》相關報道提出的質疑。

　　報告期內，嘉德利前五大客戶銷售占比維持在54%-61%，第一大客戶法拉電子貢獻30%以上收入。上交所追問客戶分層結構及合作穩定性。

　　嘉德利披露，5000萬元以上客戶僅2家，1000萬元以下客戶達120-160家，但后者僅貢獻22%收入。公司承認，薄膜電容器產業鏈驗證周期長達數月，新進入者難以獲得客戶配合。嘉德利稱已配合客戶完成SiC器件用125超耐溫膜的全球首創量產，在手訂單充足。盡管客戶集中，但新能源汽車、光伏領域需求旺盛，產能利用率超105%。

　　嘉德利95%以上聚丙烯樹脂通過博祿公司采購北歐化工產品，生產線全部從德國布魯克納進口，供應鏈被攥在外國人手里引人關注。深圳商報此前報道對此提出了質疑。

　　公司回應，這與全球行業慣例一致——國內電工級聚丙烯樹脂基本全為進口，高端"粗化膜"料僅北歐化工具備認證資格。布魯克納市場占率達56%，大東南、佛塑科技等同行同樣100%采用其設備。為對沖風險，嘉德利已與博祿簽署戰略合作協議鎖定供應，并積極參與國家電網主導的國產樹脂研發項目，目前小批量試生產已啟動。

　　嘉德利超薄膜毛利率高達59%，遠超可比公司均值37%。上交所要求拆解成本結構合理性。

　　公司解釋，超薄膜（3.4μm以下）生產工藝壁壘極高，全球僅日本東麗等少數企業能穩定量產，國內產能缺口超10%。其性能指標——拉伸強度≥250MPa、擊穿場強≥590V/μm——領先同行。成本結構中，直接材料占71%、制造費用占21%，人工僅8%，符合行業特征。

　　上交所注意到，莊閑和游戲網嘉德利同時向龍辰科技銷售新加坡TPC樹脂又采購其北歐化工樹脂，質疑存在"雙向交易"。

　　公司澄清，該交易僅2024年發生562萬元，系龍辰科技臨時缺貨應急采購。所有交易獨立定價，無關聯性。此外，向蘇容電氣、川陽塑料廠等6家企業的雙向采購銷售，均屬"正常商業往來"，會計處理符合總額法確認原則。

　　嘉德利實控人黃澤忠、黃炎煌為表兄弟，兩人各持有公司 47.94%股份，合計 95.89%；兩人簽署《一致行動協議》，約定在協議有效期內如雙方未達成一致意見，雙方均應投反對票。上交所質疑：這是否會導致決策僵局？

　　兩人承諾，協議到期后將自動續期至少36個月，且"從未出現分歧"。公司稱，董事會9名成員中家族僅占3席，已引入4家國資投資人股東，上市后家族董事將保持少數。但上交所仍追問：若上市后家族通過關聯交易套現，如何保護中小股東？

　　公司回應，已建立獨立董事+審計委員會雙重監督機制，2024年確認關聯交易121萬元，均履行回避表決程序。歷史上注銷的10家關聯方，均為無實際業務的"殼公司"，不存在利益輸送。

　　根據申報材料，嘉德利實際控制人于 2025 年 6 月與 4 名新進投資方簽署對賭協議，在特定條件下實際控制人需回購投資方所持有的發行人的全部股份，同時各方簽署補充協議約定對賭條款自上市申請獲得受理之日起自動終止（附恢復條款）。

　　嘉德利表示，已向上海證券交易所提交上市申請，在上海證券交易所于 2025 年 11月 6 日受理其提交的上市申請時，《增資補充協議書》及其項下的對賭條款已終止。