容百科技攤上大事了！

1月18日，中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)的“證監(jiān)會要聞”一欄發(fā)布一則重要新聞：證監(jiān)會對重大合同公告涉嫌誤導性陳述立案調(diào)查。

具體如下：

2026年1月14日，寧波容百新能源科技股份有限公司（簡稱容百科技）披露日常經(jīng)營重大合同的公告，涉嫌誤導性陳述。近日，我會已對容百科技立案調(diào)查。下一步，將在全面調(diào)查的基礎上依法處理，切實維護市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

字越少，事越大。

中國證監(jiān)會官網(wǎng)

01被立案調(diào)查后，容百科技決定讓董秘背鍋！

1月18日晚間，容百科技發(fā)布了兩則公告，除了收到證監(jiān)會的立案告知書以外，還發(fā)布了對上交所問詢函的回復公告。

容百科技稱：

本次日常經(jīng)營重大合同公告，由公司鐵鋰事業(yè)部在協(xié)議擬定期間向董事會秘書報告，并同步報告了協(xié)議簽批進度，公司證券部接到董事會秘書通知后編制了 公告內(nèi)容，經(jīng)董事會秘書審查，并組織臨時公告披露工作，但是未報董事長簽發(fā)。

協(xié)議未約定采購金額，“1200億元合同總金額”是公司估算得出，最終實際銷售規(guī)模需根據(jù)實際訂單簽訂時的原材料價格以及數(shù)量確定，銷售金額具有不確定性。原公告對合同總金額表述不嚴謹。

容百科技的大概意思是，公司董事長對這次事件并不知情，至少是沒審批簽發(fā)。那言外之意是不是，即便捅了天大婁子（已被證監(jiān)會立案調(diào)查），也是董秘負責。這事如果在公告前能讓容百科技董事長白厚善審批一下，估計就不會簽發(fā)、發(fā)生連夜被交易問詢這種事了。

這應該是容百科技1200億大單公告之后的又一次騷操作了，即使在趕碳號這種對信披比較外行的人眼中，也是不專業(yè)，不合規(guī)，也不合理。

首先，容百科技董秘即使想背這個鍋，也背不動。

根據(jù)《證券法》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》及容百科技自身《信息披露管理制度》，董秘是信息披露的直接執(zhí)行者，負責公告的編制、流程推進，但需對董事長負責；董事長是上市公司信息披露的第一責任人（《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第 4.1.4 條明確：“上市公司董事長、總經(jīng)理、董事會秘書應當對公司臨時公告信息披露的真實性、準確性、完整性、及時性、公平性承擔主要責任”），無論是否直接簽發(fā)，均需對最終披露信息的合規(guī)性負責。

第二，從公司流程看，容百科技上述解釋，恰恰證明了公司治理有嚴重問題。

容百科技制度明確規(guī)定，臨時公告需經(jīng) “董事會秘書審查→董事長簽發(fā)”，這是法定流程的延伸，而不是一個可選項——特別是這種涉及 “1200億元合同”可能顯著影響股價的重大信息。這種大事，董事長居然不過問題，帶頭違反公司制度，容百科技的公司治理堪憂！

第三，從常理看，董事長不知情，這事不合邏輯。

容百科技稱 “公告未報董事長簽發(fā)”，這一陳述本身是對 “流程事實” 的披露，但千億級合同公告的審批流程，公司董秘無權(quán)力、也無理由單獨決定不送董事長簽發(fā)，本質(zhì)是公司層面流程失控。

另外，這已經(jīng)嚴重違反了監(jiān)管規(guī)則。根據(jù)《證券法》第 68 條，上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員需 “保證上市公司所披露的信息真實、準確、完整”，董事長作為最高負責人，即使未直接簽發(fā)，也需對 “公告內(nèi)容不嚴謹、風險提示不足” 承擔領導責任與最終責任，不能以 “未參與審批” 為由免責。

不過，容百科技董事長已經(jīng)不是第一次在信披上出問題了。

2021年容百科技董事長白厚善曾因 “在小范圍投資者交流會泄露未披露信息” 被上交所通報批評，當時監(jiān)管已明確 “董事長對信披公平性負有核心責任”，本次事件屬于再犯。

所以，趕碳號認為容百科技的這一系列操作堪稱 “業(yè)余”，主要體現(xiàn)在以下兩點：

一是流程上的低級疏漏：千億級合同公告——相當于公司2025年營收的13 倍，竟能跳過董事長簽發(fā)環(huán)節(jié)，不符合 “重大信息分級審批” 的基本邏輯 ，公司流程制度和內(nèi)控形同虛設；

二是事后轉(zhuǎn)嫁責任：將合規(guī)問題直接歸咎于 “董秘未送簽”，而非反思 “為何流程能被跳過”、“為何內(nèi)容未審核充分”，暴露公司對信披責任的認知嚴重不足！

當然，容百科技被證監(jiān)會立案調(diào)查不等于違法——雖然這么多年下來被立案調(diào)查、但沒查出問題的上市公司少之又少。趕碳號還真了解了下，最近五年因信息披露違規(guī)被立案的上市公司中，約5%的案件最終未查出大問題或因為輕微不予處罰。我們相信證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果將會給出答案。

02寧德時代，還有哪些磷酸鐵鋰大單？

通過容百科技的問詢函回復，我們發(fā)現(xiàn)，倒不是寧德時代的大單完全子虛烏有，而是容百科技這個”豬隊友“實在太業(yè)余了。

下面說回今天文章的主角——寧德時代。

公開資料顯示：容百科技是鋰電池與鈉離子電池正極材料及多元前驅(qū)體供應商。容百科技目前只6萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)線，已披露擁有的建成磷酸鐵鋰產(chǎn)能與本次協(xié)議預計供應的產(chǎn)量相差甚遠。因此，交易所連夜發(fā)放問詢函，質(zhì)疑容百科技大額合同履約能力。容百科技被迫緊急停牌，1月19日復牌后暴跌11.16%。

但是，投資者忽略了寧德時代在同一時間的另外一則重要消息：

寧德時代戰(zhàn)略入股富臨精工獲12%股份，計劃3年擬向富臨精工采購300萬噸磷酸鐵鋰。

僅僅在一天之內(nèi)，寧德時代就綁定了605萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。考慮到富臨精工的主要產(chǎn)品是高壓實密度磷酸鐵鋰，產(chǎn)品偏高端，寧德時代對富臨精工的采購期是3年，因此也可以說，寧德時代給到富臨精工的訂單更大！

但是，寧王的愛不只給了容百科技、富臨精工這兩個新秀……趕碳號統(tǒng)計了一下，現(xiàn)在寧德時代至少已經(jīng)鎖定了800萬噸磷酸鐵鋰。

未來這幾年，磷酸鐵鋰真的如此緊缺、以至于寧德時代這樣的行業(yè)龍頭必須鎖定產(chǎn)能嗎？還是其另有圖謀？

除了容百科技、富臨精工外，寧德時代也沒有放棄老客戶，雨露均沾，瘋狂下單！

2025年5月，萬潤新能公告：2025年5月至2030年預計對寧德時代的總供貨量約132.31萬噸。寧德時代承諾，2025-2030年期間每月度采購量不低于公司承諾量的80%，每年的月度交付計劃雙方于前一年10月1日前另行簽訂補充協(xié)議約定。

簡單算下來，寧德時代僅通過容百科技、富臨精工、萬潤新能3家企業(yè)就已經(jīng)鎖定了737.31萬噸的磷酸鐵鋰。但是，這還不是全部。

寧德時代在扶持容百科技、富臨精工之前，就已經(jīng)和湖南裕能、德方納米等有深入合作。

現(xiàn)在，寧德時代是湖南裕能的第三大股東。湖南裕能磷酸鹽正極材料出貨量自2020年以來穩(wěn)居全球第一，寧德時代也是其第一大客戶。他們之間具體銷售額暫時未披露，但是根據(jù)湖南裕能關聯(lián)交易計劃，2025年預計向?qū)幍聲r代及其子公司銷售磷酸鐵鋰等，金額≤180.82 億元。

因為股權(quán)關系的存在，以及湖南裕能在市場上的地位，未來寧德時代不可能不繼續(xù)向其采購磷酸鐵鋰。

趕碳號根據(jù)公開信息整理

此外，寧德時代與德方納米之間不僅存在長期的磷酸鐵鋰供應關系，還通過成立合資公司、聯(lián)合投資項目等方式，共同持股曲靖市麟鐵科技有限公司（德方納米持股60%，寧德時代持股40%），并共同向其增資以滿足項目建設需求。

趕碳號僅統(tǒng)計了近一年、上市公司披露的與寧德時代的訂單，早期、非知名企業(yè)沒有統(tǒng)計。

寧德時代在市場上對磷酸鐵鋰的鎖單量，或許有近千萬噸！按5.5萬元/噸的平均市場價計算，寧德時代的鎖定的大單價值已超5000億！

03寧德時代的大餅

寧德時代的鎖單量，是一個什么概念呢。我們還是通過一組數(shù)據(jù)來說明問題。

2025 年全球磷酸鐵鋰（LFP）正極材料產(chǎn)量、銷量及消耗量合并簡表

注：2025年正極材料市場情況，莊閑和游戲app數(shù)據(jù)以SMM2026年1月回顧統(tǒng)計（行業(yè)權(quán)威）為核心參考，消耗量結(jié)構(gòu)基于終端電池產(chǎn)量推算，與實際需求高度一致。

（1）2025年，全球生產(chǎn)了377萬噸，寧德時代一家企業(yè)目前的鎖單量，大約是2025年全球總產(chǎn)量的兩到三倍！

（2）根據(jù)2025年最新的行業(yè)數(shù)據(jù)，寧德時代在磷酸鐵鋰電池市場（中國國內(nèi)）的占有率約為35%-37%，穩(wěn)居行業(yè)第一。粗略估計，寧德時代2025年對磷酸鐵的消耗量，在100萬噸左右。寧德時代的鎖單量，是其2025年消耗量的10倍！

（3）SMM預測，未來三年全球磷酸鐵鋰產(chǎn)量分別為560-580萬噸、784-812 萬噸、1019-1056萬噸。寧德時代鎖定的大單，相當于2028年全球全年的產(chǎn)量。

結(jié)合上述數(shù)據(jù)，大家覺得寧德時代給新老供應商們的訂單，算不算是天量呢？

不管怎么說，有寧德時代的大訂單在手，正極材料企業(yè)就必須擼起袖子加油干了。

寧德時代對富臨精工的支持是肉眼可見的。

2025年9月，富臨精工、寧德時代宣布擬共同對江西升華增資擴股。其中，富臨精工、寧德時代擬分別增資10.00億元和25.63億元。現(xiàn)在該計劃終止。

2026年1月13日晚間，富臨精工披露公告，公司擬以13.62元/股價格向?qū)幍聲r代定向發(fā)行股票，寧德時代擬以現(xiàn)金方式一次性全額認購，寧德時代持股比例將達到12%。此次發(fā)行股票數(shù)量為2.33億股，募集資金總額為31.75億元，募投項目就包括年產(chǎn)50萬噸高端儲能用磷酸鐵鋰項目。

容百科技主業(yè)是前驅(qū)體材料，現(xiàn)在為了履行與寧德時代的合同，容百科技勢必要梭哈磷酸鐵鋰正極材料。

交易所質(zhì)疑其履約能力，容百科技除了要說明擬建、在建產(chǎn)能、收購計劃、資金儲備及戰(zhàn)略規(guī)劃，或也需要說明寧德時代將會給多少幫助吧；寧德時代若是違約，又將會付出什么代價吧。

畢竟，寧德時代已經(jīng)通過股權(quán)的形式扶持了湖南裕能、德方納米，正在扶持富臨精工，若是扶持容百科技也屬正常。若有寧王做靠山，容百科技估計是不用愁了。

關于違約責任，交易所向容百科技提出，補充披露協(xié)議約定的雙方強制性義務及具體違約責任，如觸發(fā)相關違 約責任對公司預計影響。

公司的回復再次震驚到了趕碳號：1200億的大單，違約金竟然只要區(qū)區(qū)500萬元：

甲乙雙方未依本協(xié)議規(guī)定履行任何強制性義務，由違約方承擔違約責任，違約方應當向守約方支付違約金單項或單次人民幣500萬元（若多次或多項違約， 則違約金將累加）。如前述違約金不足以彌補守約方遭受的損害，無論本協(xié)議終止與否，違約方應賠償守約方遭受的損失。 若發(fā)生上述違約，單次違約金為500萬元，對公司日常經(jīng)營影響不大。

04聞到了當年光伏大擴產(chǎn)的味道

如果寧德時代對未來的市場需求判斷失誤了，誰將會為這個錯誤買單呢?

寧德時代以行業(yè)龍頭地位影響、撬動全行業(yè)資源的事，以前不是沒干過——鋰礦返利在事后被證明就像一個圈套，好在當時簽約的企業(yè)并不多。

寧德時代瘋狂鎖單，這會給市場形成一種認識：未來磷酸鐵鋰將的市場空間非常大，或出現(xiàn)需求緊張局面。趕碳號聞到了一絲熟悉的味道——這一輪光伏大擴產(chǎn)，當時何嘗不是如此？

其實，寧德時代一直在向市場傳遞這樣的信號。

據(jù)媒體披露，2025年12月28日寧德時代供應商大會透露產(chǎn)能規(guī)劃，公司提出“3年2倍、5年3倍”的激進目標，更披露2026年產(chǎn)能將直接沖刺1354GWh，年內(nèi)第二輪擴產(chǎn)規(guī)模就達400-500GWh，到2030年整體產(chǎn)能更是劍指3.0TWh。

這則消息，趕碳號并不能確認真?zhèn)巍２贿^，今天再回看時，這篇文章的鏈接已經(jīng)被刪除了。

若是真如以上的判斷，那么現(xiàn)在鎖定的磷酸鐵鋰產(chǎn)能，肯定就是越多越安全了。但是，鋰電行業(yè)真的能夠重回高增長軌道了嗎？現(xiàn)在，的確是產(chǎn)業(yè)鏈快速擴張的最好時機嗎?

其實，對于未來市場趨勢是存在分歧的。鋰電行業(yè)觸底反彈是事實，但是行業(yè)內(nèi)卷也是事實。

不少企業(yè)為了搶占市場，不計成本、肆意壓價。在下游需求旺盛、鋰電回暖之際，立刻上馬新產(chǎn)能，準備開卷。行業(yè)主管部門已經(jīng)注意到，并連續(xù)舉行鋰電行業(yè)的反內(nèi)卷工作會議。

2025年11月28日，工信部召集寧德時代等多家電池企業(yè)、儲能企業(yè)以及容百科技等多家材料企業(yè)舉行座談會，明確產(chǎn)業(yè) “反內(nèi)卷” 主線，要求依法治理非理性競爭。

2026年1月7日，工信部聯(lián)合發(fā)改委、市場監(jiān)管總局、國家能源局舉行反內(nèi)卷工作會議，部署20條措施，包括產(chǎn)能監(jiān)測預警、價格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)督、打擊侵權(quán)，嚴控地方盲目招商與重復建設，推動優(yōu)質(zhì)優(yōu)價秩序。

但是，若未來市場的確高速增長，以容百科技為例，企業(yè)有這么大的訂單，不擴產(chǎn)幾乎是不可能的。

現(xiàn)在，市場中已經(jīng)出現(xiàn)“鎖單潮”。除寧德時代之外，儲能新勢力——楚能新能源也向龍蟠科技下達了天量訂單：自2025年至2030年期間，龍蟠科技合計向楚能新能源銷售130萬噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)品。

很多鋰電企業(yè)，他們就一口認定，未來是一個浩瀚的藍海，現(xiàn)在不擴產(chǎn)，就是不尊重市場，擴產(chǎn)有理。如他們所述、所盼，固然好。但是，如果他們判斷嚴重偏離事實呢？現(xiàn)在擴產(chǎn)的磷酸鐵未來會不會過剩、重蹈今天多晶硅行業(yè)的覆轍呢？

兩者唯一的不同之處在于，當年多晶硅大擴產(chǎn)時，很多光伏人都知道未來多晶硅一定是過剩的。但是，現(xiàn)在寧德時代這樣的行業(yè)巨頭帶頭鎖定天量訂單，其他鋰電人就開始懷疑自己的判斷了，現(xiàn)在或許只有跟隨寧德時代才是正確的。

但是，如果寧德時代判斷錯了、下游產(chǎn)能嚴重過剩了，寧德時代又能給到供應商們什么樣的保障呢？抑或是，坐看供應商展開激烈的價格戰(zhàn)，而自己可以坐享漁翁之利呢？

果真如此，這樣一個寧德時代，與那個主動維護價格體系、抵制鋰電內(nèi)卷的寧德時代真是判若兩人了。

最后說句題外話，前不久市場中有傳聞寧德時代或?qū)⒉①徣A為數(shù)字能源。此事如果為真，會否觸及最近大家關心的反壟斷，這需要專業(yè)人士進行判斷。

趕碳號更關心的是，若該傳聞屬實并落地，一個超級巨無霸將誕生——其業(yè)務橫跨整個鋰電上下游所有環(huán)節(jié)與新能源終端場景，實現(xiàn)“原材料-核心部件-系統(tǒng)集成-終端應用” 完整貫通，其規(guī)模與產(chǎn)業(yè)滲透力，莫說是在新能源行業(yè)，就是在其它行業(yè)也不多見。

這樣一個超級巨無霸，究竟會依托其產(chǎn)業(yè)鏈整合能力帶動行業(yè)標準升級、協(xié)同降本，成為中小企業(yè)創(chuàng)造為其配套機會的“行業(yè)之福”呢，還是會因市場份額高度集中、競爭格局失衡，擠壓中小玩家生存空間、成為削弱行業(yè)創(chuàng)新活力的“行業(yè)之禍”呢？我們保持關注。