在2025年飆漲超60%、創下自1979年以來最大漲幅后，2026年國際金價再創新高，投資者仍在瘋狂涌入這一“傳統避風港”。2026年迄今，現貨黃金已累計上漲了近7%，升破4600美元。

　　就在當前“勢如破竹”的背景下，高盛（Goldman Sachs）卻警告說，涌向黃金尋求避險的投資者可能正在犯下一個重大錯誤。該行的投資策略團隊并不青睞將這種貴金屬作為投資組合的多元化配置工具。

　　高盛財富管理業務的投資策略團隊在其2026年展望報告中警告稱，“黃金在歷史上出現過深度且持續的回撤，其最大回撤幅度達70%。”。下圖通過與美國債券市場進行對比，清晰地展示了這一點。傳統上，固定收益被視為投資組合在動蕩時期的緩沖。

　　與此同時，高盛投資策略團隊的戰術資產配置主管Brett Nelson在有關2026年展望的媒體簡報會上表示，從歷史數據看，“黃金的波動性高于美國股票，回撤幅度也大得多，而且在過去20年的滾動周期內，只有大約一半的時間能夠有效對沖通脹。”

　　“也就是說，只有大約一半的時間能夠產生實際回報。相比之下，正如下圖所示，在同一時間框架內，莊閑和游戲網美國股票的表現始終優于通脹。”他補充道。

　　據FactSet數據顯示，投資者周一紛紛涌入一只熱門的提供黃金敞口的交易所交易基金，向SPDR Gold Shares注入了9.5億美元。這一巨額資金流入扭轉了該基金在2026年的資金流出局面，FactSet數據顯示，今年迄今投資者已凈申購1.18億美元。

　　該ETF今年以來持續上漲，2025年漲幅高達近64%，創下自2004年底推出以來的最大年度漲幅。FactSet的數據還顯示，該基金去年的飆升遠超其之前最大的年度漲幅，即2007年逾30%的漲幅。

　　而事實上，在這樣的背景下，很少有像高盛這么悲觀的。例如，富國銀行投資研究所周二就在一份報告中表示，預計2026年黃金價格將進一步上漲，部分原因是“地緣政治緊張局勢加劇以及全球央行積極的購金行動”等市場驅動因素。

　　該機構指出，美聯儲今年預期的降息以及穩定的美元應有助于推動黃金在2026年表現優異，“盡管步伐將慢于2025年”。

　　另一方面，根據高盛2026年展望報告，其投資策略團隊還建議增持美國股票。

　　Nelson表示：“除非你非常確信經濟衰退即將到來，否則很難減持美國股票。經濟最終會支撐企業盈利。標普500指數最終則會跟隨企業盈利的走勢。”