價格¥:

非金融企業(yè)債券承銷主體持續(xù)擴容。
{jz:field.toptypename/}近日,中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱“交易商協(xié)會”)發(fā)布《關(guān)于2025年非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)相關(guān)會員申請從事承銷相關(guān)業(yè)務(wù)市場評價結(jié)果的公告》(以下簡稱《公告》),公開了新增承銷商的情況,其中包括多家地方銀行。
《中國經(jīng)營報》記者采訪了解到,隨著債券承銷商擴容,市場競爭或進(jìn)一步加劇。地方銀行需要實施差異化策略,依托區(qū)域的資源優(yōu)勢,聚焦特定地理市場或產(chǎn)業(yè)集群,提供債券承銷服務(wù)。同時,銀行可以開發(fā)專項債券產(chǎn)品,如針對科技創(chuàng)新企業(yè)的可轉(zhuǎn)債或綠色債券,構(gòu)建自身的業(yè)務(wù)特色。
新增6家銀行
根據(jù)《公告》,此次新增非金融企業(yè)債務(wù)融資工具一般主承銷商共8家,其中包括摩根大通銀行(中國)有限公司、星展銀行(中國)有限公司兩家銀行;新增非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷商15家,其中包括張家港行(002839.SZ)、瀘州銀行(01983.HK)、日照銀行、濰坊銀行4家銀行。
日照銀行方面表示,這一資質(zhì)(非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷商)將有效豐富該行投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系,增強全鏈條金融服務(wù)實力,推動多層次債券市場建設(shè)。未來,日照銀行將聚焦服務(wù)山東省內(nèi)企業(yè)直接融資需求,以“承銷+投資”雙輪驅(qū)動,扎實做好金融“五篇大文章”,為區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入金融“活水”,為債券市場穩(wěn)健發(fā)展貢獻(xiàn)專業(yè)力量。
濰坊銀行方面表示,該行將積極發(fā)揮銀行平臺優(yōu)勢,快速構(gòu)建“商行+投行”的金融服務(wù)體系,持續(xù)提升債券承銷服務(wù)質(zhì)效,堅持在投行產(chǎn)品與服務(wù)模式上守正創(chuàng)新,協(xié)同賦能地方企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展,持續(xù)深耕地方特色產(chǎn)業(yè),依托中國銀行間債券市場,引入更多金融“活水”,助力地方經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
張家港行強調(diào),這是該行在服務(wù)企業(yè)直接融資領(lǐng)域邁出的關(guān)鍵一步。未來,該行將充分發(fā)揮這一資質(zhì)優(yōu)勢,提供更加高效、專業(yè)的債務(wù)融資服務(wù),助力企業(yè)拓寬融資渠道,以金融力量賦能地方經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
記者注意到,此次新增銀行大多是地方性法人銀行。
長三角科技產(chǎn)業(yè)金融研究聯(lián)盟秘書長陸岷峰告訴記者,在債券承銷主體擴容的背景下,地方性法人銀行可以依托區(qū)域的資源優(yōu)勢,為所在區(qū)域的地方企業(yè)直接融資提供更多的金融服務(wù)。首先,地方銀行深耕本地市場,擁有深厚的客戶基礎(chǔ)和地緣網(wǎng)絡(luò),能夠精準(zhǔn)識別區(qū)域內(nèi)企業(yè)的融資需求,尤其是中小企業(yè)和特色產(chǎn)業(yè)。例如,通過長期合作關(guān)系,地方銀行可以為企業(yè)提供定制化的債務(wù)融資方案,如短期融資券或中期票據(jù),從而有效地降低企業(yè)融資成本。其次,地方銀行可根據(jù)地方政府出臺的各種支持政策,將債券承銷與區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃結(jié)合起來,例如聚焦綠色金融或科技創(chuàng)新領(lǐng)域,提升金融服務(wù)的針對性。
在開展債券承銷業(yè)務(wù)過程中,地方銀行須不斷強化內(nèi)部信用評估體系的建設(shè),以應(yīng)對風(fēng)控挑戰(zhàn)。陸岷峰表示,由于地方企業(yè)往往規(guī)模較小或信息披露不完善,銀行應(yīng)建立專屬的風(fēng)險模型,將區(qū)域經(jīng)濟指標(biāo)和企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)納入風(fēng)控模型中,以動態(tài)監(jiān)控可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險。同時,地方銀行可以通過聯(lián)合第三方機構(gòu),如信用評級公司,不斷提升盡調(diào)的質(zhì)量,避免過度依賴抵押擔(dān)保。此外,基于定價挑戰(zhàn)源于市場競爭加劇和利率波動的現(xiàn)實,地方銀行需要不斷提升市場化定價能力,可以參考交易商協(xié)會的定價指引,結(jié)合資金成本和風(fēng)險溢價進(jìn)行經(jīng)營決策,以避免盲目低價競爭。
從長遠(yuǎn)來看,陸岷峰建議,地方銀行可通過“承銷+投資”模式,來平衡好收益與風(fēng)險的關(guān)系,例如以投資端收益補貼承銷成本,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。總之,地方銀行應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮“小而精”優(yōu)勢,在服務(wù)本土中構(gòu)建起風(fēng)險控制的護城河。
加強差異化能力構(gòu)建
近年來,交易商協(xié)會非常重視引導(dǎo)承銷商差異化發(fā)展。2024年,交易商協(xié)會創(chuàng)新推出特色主承銷商評價機制,對定價能力、普惠能力、市場開拓能力和服務(wù)市場對外開放方面表現(xiàn)突出的主承銷商予以專項展示,莊閑和app通過樹立行業(yè)標(biāo)桿,鼓勵機構(gòu)深耕細(xì)分市場,推動主承銷商隊伍專業(yè)化分工,打造差異化競爭優(yōu)勢,促進(jìn)構(gòu)建更良性的市場生態(tài)。
隨著債市主體擴容,承銷商競爭一定程度上或進(jìn)一步加劇。而避免惡性競爭、不斷鞏固市場地位的關(guān)鍵在于實施差異化策略。
一位華東地區(qū)銀行人士表示,區(qū)域深耕是差異化的路徑之一,銀行可聚焦特定地理市場或產(chǎn)業(yè)集群,例如沿海地區(qū)的中小企業(yè)或內(nèi)陸的基建項目,利用本地化服務(wù)團隊,深入理解客戶需求,提供從承銷到后續(xù)管理的全鏈條服務(wù),從而建立客戶黏性。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面,銀行要開發(fā)專項債券產(chǎn)品,如針對科技創(chuàng)新企業(yè)的可轉(zhuǎn)債或綠色債券,滿足政策導(dǎo)向需求,提升自身在細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)形象。此外,差異化策略還包括服務(wù)升級,例如通過數(shù)字化平臺提高承銷效率,或加強與交易所、監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)作,獲取先行試點資格。
上述華東地區(qū)銀行人士指出,當(dāng)前要重點注意的是交易商協(xié)會推出的特色主承銷商評價機制,此機制主要是為了鼓勵銀行在定價能力、普惠能力等方面突出專長。銀行可據(jù)此強化自身強項,例如大型銀行發(fā)揮定價優(yōu)勢,中小銀行側(cè)重普惠金融,通過差異化定位減少同質(zhì)化競爭。同時,銀行應(yīng)注重品牌建設(shè),通過發(fā)布行業(yè)白皮書或參與標(biāo)準(zhǔn)制定提升影響力。此外,避免惡性競爭還需要強化自律管理,銀行應(yīng)堅持合理收費,避免低價包銷,以價值服務(wù)取勝??傊町惢呗缘谋举|(zhì)是構(gòu)建核心競爭力,銀行需在市場中找到獨特定位,實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
為規(guī)范市場秩序,交易商協(xié)會自2023年起持續(xù)強化對承銷業(yè)務(wù)的全流程監(jiān)督,并于2025年6月發(fā)布《關(guān)于加強銀行間債券市場發(fā)行承銷規(guī)范的通知》,直指低價承銷費、低價包銷、拼盤投資、利益輸送等市場亂象,明確禁止以低于成本價承攬項目、通過其他業(yè)務(wù)變相補償承銷虧損等行為,同時要求不得以“返費”等手段扭曲市場價格,也不得以代持、互持等方式謀取不正當(dāng)利益。
2025年7月30日,交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀行間債券市場簿記建檔發(fā)行及承銷有關(guān)工作的通知》,其中包含針對承銷報價的規(guī)定,并明確未來將有專門的承銷報價管理辦法發(fā)布。
2025年12月16日,交易商協(xié)會發(fā)布公告稱,有銀行在債務(wù)融資工具承銷發(fā)行過程中涉嫌違反公平、公正、勤勉盡責(zé)原則,依據(jù)相關(guān)規(guī)則,已對該行啟動自律調(diào)查。
陸岷峰表示,低價承銷費、低價包銷等行為扭曲了市場秩序,也增加了行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險。其中,低價承銷費往往是由于銀行為搶占份額而壓價競爭,導(dǎo)致承銷業(yè)務(wù)利潤微薄,難以覆蓋風(fēng)險成本,長期可能削弱行業(yè)服務(wù)質(zhì)量。低價包銷則涉及銀行以低于市場的價格承銷債券,變相補貼發(fā)行人,易引發(fā)道德風(fēng)險。拼盤投資是指銀行將債券拆分給關(guān)聯(lián)方投資,掩蓋真實風(fēng)險;利益輸送則表現(xiàn)為通過承銷業(yè)務(wù)向特定客戶輸送資源,損害公平性。
要解決好這些問題需要實行綜合治理,多管齊下。陸岷峰表示,首先,銀行應(yīng)加強內(nèi)部治理,建立透明的承銷費定價機制,遵循交易商協(xié)會的自律指引,避免惡性競價。其次,監(jiān)管層面須強化現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)測,對違規(guī)行為實施懲戒,如暫停業(yè)務(wù)資格。同時,推廣電子化招投標(biāo)系統(tǒng),提升過程透明度,減少人為干預(yù)。此外,銀行應(yīng)完善內(nèi)控體系,設(shè)立獨立的風(fēng)險管理委員會,定期審計承銷業(yè)務(wù),防范利益沖突。長遠(yuǎn)來看,銀行需要培育健康金融文化,鼓勵以專業(yè)能力而非簡單的價格取勝,從而推動市場高質(zhì)量發(fā)展。