中經記者秦梟北京報道

　　曾三度折戟同類交易的盈方微電子股份有限公司（以下簡稱“盈方微”，000670.SZ）再度踏上資本運作之路。2026 年 1 月 5 日晚間，盈方微正式發(fā)布重大資產重組停牌公告，宣布擬通過發(fā)行股份和/或支付現金方式，本次交易標的資產為上海肖克利信息科技股份有限公司（以下簡稱“上海肖克利”）、FIRSTTECHNOLOGYCHINALIMITED（富士德中國有限公司）（以下簡稱“富士德中國”）、時擎智能科技（上海）有限公司（以下簡稱“時擎智能”）的控股權。

　　多位業(yè)內人士在接受《中國經營報》記者采訪時表示，盈方微此前已經三度折戟同類交易，這無疑給市場和投資者留下了一定的陰影，大家對其此次重組能否成功會持較為謹慎的態(tài)度。而且，收購三家不同公司的控股權，在整合過程中可能會面臨文化融合、業(yè)務協同等多方面的問題。不過，從機遇角度而言，上海肖克利、富士德中國和時擎智能在各自領域都有一定的優(yōu)勢和資源，若盈方微能夠成功整合，有望實現業(yè)務的多元化拓展，提升自身在市場中的競爭力。

　　重組新動作

　　根據公告內容，盈方微此次重組的核心目標鎖定三家深耕電子信息領域的企業(yè)，分別是上海肖克利、富士德中國與時擎智能。

　　公開信息顯示，三家標的公司雖業(yè)務側重不同，但均與盈方微現有主業(yè)存在顯著協同可能性。成立于2015年的上海肖克利，注冊地位于上海市浦東新區(qū)，注冊資本1.2億元，主營業(yè)務覆蓋集成電路設計、電子元器件研發(fā)與銷售，產品廣泛應用于消費電子、汽車電子等領域，與盈方微現有的芯片研發(fā)業(yè)務可形成產業(yè)鏈上下游協同。

　　2018年成立的時擎智能，注冊資本8000萬元，專注于高性能模擬芯片、傳感器芯片的設計與方案提供，在工業(yè)控制、物聯網等賽道積累了核心技術，有望填補盈方微在高端芯片設計領域的短板。

　　而成立于2003年的富士德中國，作為總部位于中國香港的電子元件分銷企業(yè)，其業(yè)務覆蓋國內多個省份及東南亞地區(qū)，主要為下游制造業(yè)客戶提供電子元器件采購、供應鏈管理等服務，與盈方微的電子元器件分銷業(yè)務能夠形成渠道互補與客戶資源共享。

　　根據公告，此次交易方式為發(fā)行股份和/或支付現金收購控股權，同時計劃向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股票募集配套資金，資金將用于支付交易對價、標的公司項目建設及補充流動資金等。

　　盈方微已于1月6日停牌，值得注意的是，盈方微在停牌前的最后一個交易日（1月5日）迎來股價與成交量的雙重異動。當日公司股價以7.38元/股開盤后震蕩上行，最終收漲4.74%，報7.73元/股，單日成交量飆升至3944萬股，創(chuàng)下近三個月以來的單日成交量峰值。截至停牌前，盈方微總市值為65.3億元。

　　按照監(jiān)管要求及公司承諾，盈方微需在股票停牌之日起10個交易日內（即2026年1月20日前）披露本次重大資產重組預案或報告書，并申請股票復牌。

　　北京市社會科學院副研究員王鵬表示，半導體行業(yè)復蘇期，企業(yè)通過“研發(fā)+分銷”組合補全產業(yè)鏈，降低單一業(yè)務風險。研發(fā)端借分銷加速商業(yè)化，分銷端以自研芯片提高利潤，形成雙輪驅動。但需警惕文化沖突、資源錯配、技術路線分歧等整合難點，協同效應依賴執(zhí)行能力，避免規(guī)模擴張但效率下降。

　　在天使投資人、人工智能領域專家郭濤看來，在半導體行業(yè)重組中，“多標的打包收購”相對少見，多數企業(yè)傾向聚焦單一標的以降低整合復雜度。盈方微此次“研發(fā)+分銷”的組合，有望通過技術互補、渠道共享實現協同效應，如芯片設計賦能分銷業(yè)務，分銷網絡助力芯片市場拓展。然而，整合面臨多重挑戰(zhàn)：企業(yè)文化差異可能導致管理沖突，需建立統一價值觀；客戶資源整合需避免重疊競爭，并挖掘交叉銷售潛力；技術路線協同要求各標的技術兼容互補，否則可能引發(fā)研發(fā)方向分歧。成功整合需精細化管理，方能釋放“1+1+1>3”的潛力。

　　“執(zhí)著”并購

　　盈方微此次重啟重大資產重組，并非首次嘗試通過資本運作優(yōu)化業(yè)務布局。梳理公司近五年公告可見，自2021年起，公司已先后三次籌劃收購同類電子信息資產，但均因多重因素未能落地，“屢敗屢戰(zhàn)”的重組經歷也讓市場對其此次交易的成功率保持審慎態(tài)度。

　　2021年4月12日，莊閑和盈方微首次拋出重組預案，擬通過發(fā)行股份及支付現金方式，以14.76 億元的總價收購華信科49%股權和World Style 49%股權。盈方微希望通過此次收購整合分銷業(yè)務資源，提升產業(yè)鏈地位。

　　然而，在重組推進過程中，波折不斷。2021年6月，公司因涉嫌違規(guī)披露重要信息被公安機關立案偵查，盡管公安機關最終決定對公司不予刑事追責，僅追究相關責任人責任，但該事件仍對重組審核造成嚴重影響。2022年3月，證監(jiān)會以 “損害上市公司股東合法權益” 為由，出具不予核準本次交易的決定，盈方微首次重組以失敗告終。

　　時隔一年多，盈方微于2023年7月25日再次啟動重組，計劃收購華信科100%股權及 World Style 100%股權，交易方式仍為發(fā)行股份及支付現金。公司當時表示，經過前期整改調整，交易方案已進一步優(yōu)化，更符合監(jiān)管要求與市場預期。但受宏觀經濟環(huán)境變化、行業(yè)景氣度波動等因素影響，標的公司估值與交易對價談判陷入僵局，交易周期遠超預期。

　　2023年11月，盈方微宣布終止本次重組，稱 “市場環(huán)境發(fā)生較大變化，交易各方未能就核心條款達成一致”。

　　令人意外的是，僅四個月后，盈方微于2024年3月第三次官宣重組，目標依然是華信科與 World Style 的全部股權，交易方案在定價機制、業(yè)績承諾等方面進行了調整。然而，命運再次給盈方微帶來打擊。2024年8月，因重組相關方涉嫌泄露內幕信息，證監(jiān)會對相關主體立案調查，重組進程被迫中止，最終于2024年10月15日正式終止。

　　頻繁啟動重組的背后，是盈方微持續(xù)承壓的經營現狀與亟待優(yōu)化的業(yè)務結構。根據公司 2025年第三季度報告，2025年1—9月，公司實現營業(yè)收入34.43 億元，同比增長17.62%，但歸母凈利潤虧損 4334萬元，虧損同比擴大18.69%。單季度數據顯示，2025年第三季度公司營業(yè)收入15.16億元，同比增長40%，環(huán)比增長28.86%，歸母凈利潤虧損1105 萬元。

　　資產負債結構方面，截至 2025 年 9 月末，盈方微資產總計 20.79 億元，負債總計 16.88 億元，資產負債率高達 81.19%。

　　郭濤認為，盈方微資產負債率高，短期償債壓力大，采用“發(fā)行股份+現金”交易方式無疑會加劇財務風險。發(fā)行股份可能稀釋股東權益，現金支付則增加債務負擔。配套募資規(guī)模與用途設計需精細平衡：一方面，要確保足夠資金支付收購對價，完成交易；另一方面，應預留部分資金補充流動資金，緩解短期償債壓力。可通過優(yōu)化募資結構，提高股權融資比例，降低債務依賴；同時，制定合理資金使用計劃，優(yōu)先保障關鍵領域，提高資金效率。如此，方能在控制財務風險的同時，推動重組順利進行。

　　王鵬認為，高負債下現金支付加重償債壓力，可能觸發(fā)流動性危機。交易結構應優(yōu)先股份支付、現金與業(yè)績對賭綁定；募資需“支付優(yōu)先、補流為輔”，避免資金錯配。本質是“以時間換空間”的博弈。此次收購的核心風險是整合失敗、復蘇不及預期、債務螺旋，此次重組是逆周期豪賭，成敗取決于執(zhí)行與行業(yè)紅利兌現。